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          中國經濟展望與全球化敘事轉變
          2022年08月13日 07:32 來源:中國社會科學網 作者: 字號
          2022年08月13日 07:32
          來源:中國社會科學網 作者:

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             中國社會科學網訊 國家金融與發展實驗室工作會議近日在京召開。中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚,國家金融與發展實驗室副主任張平,國家金融與發展實驗室經濟增長與金融發展實驗中心副主任楊耀武,中國社會科學院經濟研究所研究員王宏淼出席并講話,張平主持會議并講話。

            張平認為,2022年疫情持續沖擊、俄烏沖突等導致全球化偏離原有軌道。全球思想家、政治家、平臺、機構和投資銀行等各有關方面,全面討論未來的全球化新敘事。從上個世紀九十年代開始的全球化進程有所放緩,部分領域和區域甚至出現終止跡象,對全球經濟的長期影響不容忽視。上世紀九十年代初,歐洲一體化進程提速。中國1994年開啟出口導向的工業化,全面加入全球化,2001年加入WTO。印度1995年加入WTO。

            全球化深度與廣度、全球供應鏈分工效率直接降低了商品生產成本,推動全球物價持續走低,儲備貨幣國家持續擴張信用,也往往伴隨產業轉移。后發國家獲益產業—技術轉移和全球擴張不斷產生的新需求。中國與全球化一直以來相互成就。

            全球化下的宏觀敘事主流話語:低通脹和高增長,隱含了和平紅利、低利率、信用擴張、全球需求擴張、技術進步和技術轉移全球共享等。全球化推動低通脹和高增長,在各國都有所表現。在1995年后,中國高通貨膨脹逐步消失,美國1994年后進入“大緩和”,發達經濟體和新興市場國家都在獲益。金融領域更是活躍,以國家主權信用的貨幣擴張持續、利率走低、全球“carry-trade”、創新低成本資本充斥,資產價格持續上升,國家、企業和居民杠桿率都不斷提高,全球金融治理問題也不斷納入到新的討論議題中。

            張平說,至2022年,疫情持續三年沖擊全球經濟,導致了全球供應鏈安全不斷受到威脅。俄烏沖突更是將地緣政治納入到了新的意識形態中,從而根本改變了全球化的敘事結構。現實的狀況則直接推動了人們對未來長期看法的轉變,最為基本的事實就是全球通貨膨脹和去全球化可能性的存在會導致長期商品生產成本升高,即通貨膨脹“頑固性”問題。它直接改變了全球的金融體系,意味著零利率時代告一段落,投資機構不得不討論宏觀敘事的轉變。

            張平認為,TSL的宏觀敘事會“回到有形時代”,投資者可能忽略了俄烏沖突其他更重要的長期影響,可能主要包含(1)國防開支永久性增加,特別是在歐洲;(2)加速尋找替代能源(需要大量公共和私人投資);(3)全球供應鏈可能收縮/國際貿易重組為區域集團。這些轉變強化的觀點:本世紀20年代的長期宏觀經濟背景將截然不同。政府將為經濟增長提供更有意義的催化劑,通脹將更高(但波動性更大),過去10年的主導主題將開始失去對宏觀敘事的控制,綠色轉型、數字化轉型和全球供應鏈再調整推動經濟增長。從市場的角度來看,其影響可能是深遠的:利率將呈上升趨勢,債券市場將遭受災難性的實際回報,而最近股市從“成長”轉向“價值”,很可能只是更深層次長期主題的開始。在“長期零利率的后全球金融危機時代”,美國科技公司、“無形”地產、金融資產占據主導地位,而本世紀20年代可能是實體經濟資產持續表現優異的“有形年代”。

            

                (主辦方/供稿 

              

           
          作者簡介

          姓名: 工作單位:

          轉載請注明來源:中國社會科學網 (責編:張文齊)
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